第四十三章 倉燈夜照拖數路，油卡半張問人心
Silk Road 的 site visit 安排在星期三。
地點是新界北一個物流園。
車一離開中環，玻璃樓慢慢退後，路邊開始出現貨櫃、維修車房、凍倉招牌和寫著「出入小心」的鐵閘。
Raymond 本來想留在 office。
Henry Hon 說：「你成日睇 deck，今日睇下貨。」
Raymond 最後還是上了車。
同行有 Marcus、Nancy、Henry、郭正行，還有 Silk Road operation head。
Brian 不在。
不是因為他不懂。
是因為 Bright Route 這條線仍在牆內。
郭正行在車上看著窗外，手機震了一下。
Brian：
`Take pictures of boxes, not secrets.`
他回：
`No secrets. Only dust.`
Brian：
`Dust is usually where secrets hide.`
郭正行笑了一下，把手機收起。
物流園比 deck 裡大。
貨車排在閘外，司機靠著車門抽煙。倉庫裡燈很白，地上有膠帶線，forklift 來回走。空氣裡混著柴油、紙箱、冷氣和汗。
Operation head 很熟練地介紹。
「呢邊係出口貨，嗰邊係待 customer acceptance。」
Henry 立即問：「待 acceptance 的貨，誰保管？誰保險？誰可以 pledge？」
Operation head 停了一下。
「Finance side 比較清楚。」
Henry 回頭望郭正行。
「聽見未？真相永遠在另一個 department。」
Marcus 叫人拿 warehouse log。
Log 是紙本。
有些字跡很亂，有些簽名只像一條線。
郭正行翻到一頁，看見同一批貨在三日內轉了兩次 zone。
不是證據。
但可以問。
他把頁碼記下。
走到油卡登記處時，Henry 忽然停低。
牆上貼著司機報銷表。
其中一張舊表角落寫著：
`Fuel advance - pending AR collection`
Henry 拿手機拍下表格標題，沒有拍人名。
「呢個先係現金流。」他說，「你唔俾司機油，貨就唔郁。你收唔到客錢，司機都要食飯。」
郭正行看著那些油卡號碼，忽然想起 Seven 叔說過：帳未收，心先亂。
這裡不是 Excel。
這裡是心亂之後，仍要有人開車。
中午，他們在附近茶餐廳吃飯。
Henry 叫了乾炒牛河。
Raymond 看著碟，說：「你哋七怪係咪全部用澱粉質做 DD？」
Henry 說：「我同 Seven 九十年代就識，佢最鍾意幫人改花名。港九七怪其實只係幾個舊中環 old hand，唔係 club。」
Raymond 看著他。
「即係真係有？」
Henry 夾起一條牛河。「澱粉質比你啲 forecast reliable。」
Nancy 差點笑出來。
郭正行出去聽電話。
Yoyo 問：「你今日去了很遠？」
「做 site visit。」
「我無問邊間。」
「我知。」
「見到咩？」
郭正行看著茶餐廳外一排貨車。
「見到 growth 原來會出汗。」
Yoyo 安靜了一秒。
「呢句好過好多 analyst report。」
「不可寫入 report？」
「不可以。太像人話。」
他們笑了一下。
笑聲隔著電話，很輕。
下午回到 office，Henry 的 site visit note 很快出來。
`Operationally active.`
`Documentation discipline uneven.`
`Cash strain visible at subcontractor / fuel advance level.`
`Need reconciliation between warehouse log, financing schedule and AR ageing.`
Raymond 看完，揉眉心。
「即係公司真做生意，但錢鏈好緊。」
Marcus 說：「Exactly。」
「呢種最麻煩。」Raymond 說，「假公司可以走。真公司求你幫佢，你走唔走？」
沒有人答。
晚上，client 補來一份新的 reconciliation。
這次有 batch ID。
但其中三個 batch 的 `customer acceptance date` 比 `financing drawdown date` 晚。
Nancy 在旁邊寫：
`Title / risk transfer issue.`
Henry 寫：
`Cash pulled before sale completed?`
郭正行寫：
`Ask. Do not accuse.`
這一句，是他自己的。
寫完，他才發現。
有些掌，練到某日，會不再像別人教你的句子。
會變成你自己的手勢。
第二天，Raymond 又看了一次 site visit photo log。
相片裡沒有什麼英雄畫面。
只有貨架、地線、油卡登記簿、倉庫門口的水漬、司機休息室裡一排膠凳。
「你知唔知最煩係咩？」Raymond 說。
郭正行抬頭。
「公司真係似一間做生意的公司。」
Marcus 說：「呢個不是煩。」
「係煩。」Raymond 說，「假嘢容易殺。真嘢有瑕疵，先最難寫。」
Henry 正在旁邊吃菠蘿包，聞言點頭。
「真公司最容易令人心軟。尤其是你落過倉，見過人，聞過柴油。」
Nancy 說：「Then write the diesel into the risk factor?」
Henry 被噎了一下。
Raymond 立刻笑。
「Nancy 今日贏。」
笑完，Henry 拿紙巾擦手，難得認真。
「我講真。你哋要小心。Operationally active 唔等於 financially clean。你見到貨車走，就會覺得有收入；你見到工人開工，就會覺得公司應該值得救。但 IPO 不是慈善。市場買的是風險和回報，不是你落倉後的同情。」
這句落在房裡，像柴油味慢慢沉下來。
郭正行想起那張 `Fuel advance - pending AR collection`。
那不是一個大金額。
但它像一條細線，把公司、司機、客戶、銀行和未來投資者綁在一起。
任何一邊拉太急，線都會斷。
下午，Raymond 要他把 site visit notes 轉成 DD follow-up。
第一版寫得太像散文。
Marcus 看完，只圈了三個字：
`So what?`
郭正行吸一口氣，重寫。
`Observed active operations and warehouse traffic. Follow-up required to reconcile operational records with financing and receivables records.`
`Fuel advance records indicate subcontractor-level cash timing pressure. Request ageing of subcontractor payables and settlement policy.`
`Goods pending customer acceptance may be financed before final risk transfer. Request batch-level title and risk transfer analysis.`
Marcus 看完，點頭。
「Better. 感受可以有，但 file 要 answer so what。」
郭正行看著自己刪掉的那些句子。
他不是不喜歡它們。
只是知道，真正懂寫的人，不是把所有看見的東西都寫上去。
是知道哪些東西要變成問題。
傍晚，Brian 傳來一個 message。
`Dust report?`
郭正行回：
`Dust, diesel, paper log.`
Brian：
`Sounds romantic.`
`You need help.`
`I am in market group. Help not permitted.`
郭正行看著這句，笑意慢慢淡下來。
玩笑背後，又是同一堵牆。
他回：
`Then market group can remind business group to eat.`
Brian：
`Eat.`
很短。
但像一隻手從牆外伸進來，沒有拿文件，只放下一句人話。
晚上，client 又傳來一份 batch explanation。
這次比較完整。
但不是完全。
Nancy 在 email 上寫：
`Good progress. Still not a conclusion.`
郭正行看著那句。
他以前討厭「仍不是結論」。
現在開始明白，這就是 DD 的日常。
不是每晚都能破案。
更多時候，你只是把迷霧推薄一點。
薄到足夠讓下一個問題站出來。
週末，郭正行整理 site visit photo index。
每一張相都要標明拍攝者、時間、位置、是否包含人名或車牌、是否可放進 due diligence file。
這種工作悶到令人想重新考慮人生。
但他做得很慢。
因為油卡登記處那幾張相裡，有幾個司機名字在角落露出。
他把相裁掉人名，再交給 Marcus review。
Marcus 看完，只說：「Good catch。」
三個字。
已經夠他坐直半小時。
下午，Yoyo 打來。
「你今日又返工？」
「整理相。」
「你哋投行原來做埋攝影展？」
「比較似證物展。」
她笑。
「見到咩相？」
「貨車、倉燈、油卡、膠凳。」
「聽落好不浪漫。」
「但好真。」
Yoyo 安靜了一下。
「真嘢通常都不浪漫。浪漫係你明知不浪漫，仍然肯望清楚。」
郭正行沒有立即答。
她又說：「不過你唔好成日望到自己變貨車。」
「咩意思？」
「你最近太似可以一直運東西的人。人不是物流資產，師兄。」
他笑了一下。
「收到。」
掛線後，他看著那排膠凳相。
司機坐過的膠凳，被他們轉成 `subcontractor cash pressure`。
這轉換必要。
但也殘忍。
他忽然明白，寫 risk factor 其中一個難處，是你要把人的狼狽翻成市場能定價的語言。
翻得太冷，就是沒有心。
翻得太熱，就不是 disclosure。
中間那一寸，才是真功夫。
而那一寸，不會在 deck 裡自己出現。
要人親眼去看，親手去刪，親口去問。
所以他繼續做。
做到相片終於像證據，而不是回憶。
這很悶。
也很必要。
很。
對。
他把最後一張 photo index 存檔時，文件名仍然很乾：
`Site visit photo log - scrubbed version`
但他知道，這個乾名背後有柴油味。
也有人味。